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Desde a valorização das ações impulsionada pela inteligência artificial até o ouro em patamares recordes, os sinais indicam que praticamente todas as classes de ativos estão prestes a passar por uma transformação.
As bolhas de ativos exalam um odor: as ações superam em muito os lucros, e os títulos de alto risco parecem banhados a ouro. Mas, por mais otimista que seja a alta, eventualmente surge o ceticismo. A questão é se o alarme de fumaça está disparando por causa de uma bateria descarregada ou de um incêndio.
O índice S&P 500 está em 6.700 pontos, quase o dobro do que era há cinco anos. Os sete gigantes da tecnologia são o combustível desse crescimento. Eles representam quase 40% do índice e estão investindo trilhões de dólares em inteligência artificial para transformar o mundo.
Não são apenas as ações que estão em alta. O ouro está perto de suas máximas históricas, assim como o café. O bitcoin, o ativo de risco por excelência, subiu mais de 130% desde que foi incorporado aos fundos negociados em bolsa (ETFs) em janeiro de 2024.
Em meio a guerras de lances, os preços dos imóveis residenciais sobem ainda mais, tornando-se inacessíveis para os compradores. Até mesmo os títulos de alto risco são negociados como se nada pudesse dar errado.
O economista John Kenneth Galbraith escreveu que as bolhas se formam sempre da mesma maneira: uma nova ideia exerce fascínio, o crédito se expande, os preços sobem e todos se sentem mais inteligentes. Em seguida, a realidade se impõe e tudo desmorona. Galbraith argumentou que o verdadeiro combustível não é o crédito, mas sim a esperança ilimitada e a memória efêmera. Cada geração se convence de que desta vez é diferente.
É claro que ninguém toca um sino lá em cima, e detectores confiáveis podem disparar alarmes falsos. A curva de rendimento ficou invertida de junho de 2022 a agosto de 2024, o que geralmente prenuncia recessões dentro de 24 meses. Seguindo essa lógica, a desaceleração já deveria ter começado.
No entanto, os investidores que venderam com base nesse sinal perderam o segundo início de alta mais forte em meio século. A IA também pode ser a responsável por isso. O Deutsche Bank afirma que, sem os investimentos em infraestrutura de IA, os Estados Unidos já estariam em recessão.
Essa é uma das razões pelas quais este mercado parece estranho.
Talvez seja por isso que o ouro esteja perto de uma alta recorde, algo que raramente acontece junto com a alta das ações. Um reflete otimismo, o outro medo. Pode ser apenas o mercado se protegendo, ou talvez seja um sinal de que alguns investidores pressentiram algo antes do resto de nós.
Relação CAPE de Shiller
A relação CAPE, criada pelo economista ganhador do Prêmio Nobel Robert Shiller, compara os preços das ações aos lucros ajustados pela inflação dos últimos dez anos. Atualmente, está próxima de 40, abaixo do pico de 44 registrado na bolha da internet, mas bem acima da média de 28 desde 1995.
Ouro, ajustado pela inflação
Os preços do ouro ajustados pela inflação dobraram desde 2023, ultrapassando US$ 4.000 (R$ 21.080) por onça pela primeira vez. Investidores estão migrando para ativos reais, um sinal de que a confiança na riqueza em papel pode estar diminuindo, mesmo com os mercados atingindo novas máximas.
Custo da dívida de margem como % do PIB
O que os investidores pagam para tomar dinheiro emprestado e comprar ativos agora equivale a 0,35% do PIB nominal, o valor mais alto desde pelo menos 1995. Como afirma Jim Stack, CEO da Stack Financial Management: “A alavancagem não causa mercados de baixa, mas os amplifica.”
Índice de Criptomoedas S&P
O Índice de Criptomoedas S&P mais que dobrou desde 2023 e está novamente próximo de suas máximas históricas. Antes fácil de ignorar, o mercado cripto agora está entrelaçado às finanças tradicionais por meio dos ETFs, tornando suas oscilações mais impactantes para o mercado mais amplo.
Relação preço médio dos imóveis / renda
Os preços medianos das casas nos Estados Unidos agora superam cinco vezes a renda média das famílias, acima das quatro vezes observadas nos anos 1990. A oferta limitada explica parte disso, mas também sugere que os compradores estão se esticando e que o mercado imobiliário pode estar se afastando da realidade.
Spread de crédito de alto rendimento
O índice ICE BofA High Yield mostra que os investidores estão aceitando prêmios anormalmente baixos para dívidas mais arriscadas. Quando títulos de baixa qualidade são negociados como se fossem blue chips, geralmente é um sinal de que o mercado ficou complacente em relação ao risco de inadimplência.
Preços do café
Os contratos futuros de café atingiram US$ 4 (R$ 21,08) por libra pela primeira vez, impulsionados por secas, tarifas impostas por Donald Trump e inflação. Altas abruptas de commodities como essa lembram que as bolhas não se limitam a Wall Street; elas podem se formar até na sua cozinha.
Índice Morningstar PitchBook Unicorn 30
O índice Morningstar PitchBook Unicorn 30 acompanha gigantes do mercado privado como OpenAI, SpaceX e Stripe. Está novamente em máximas históricas, após uma queda de 50% em 2022. A inteligência artificial está inflando os mercados públicos, mas o desmonte pode começar nos privados.
